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开端：晨明的策略深度想考
1月12日A股成交额破3.6万亿，随后1月14日近4万亿成交，连续刷新历史新高。A股历史上成交放巨量后，飞腾动能是否衰减？前后干线是否会发生切换？能够抓续的行业有何特征？对应到26年1月后续该怎么瞻望？
轮廓探讨：成交额全都值、20日量比放量1.5倍以上、换手率冲高，A股历史上有6次“放量”时刻。
14年12月：成交额1.2万亿，放量2倍，换手率3.5%，
15年5月：成交额2.4万亿，放量1.5倍，换手率3.8%
19年2月：成交额1万亿，放量2.5倍，换手率2.4%
20年7月：成交额1.7万亿，放量2倍，换手率2.6%
24年10月：成交额3.5万亿，放量3.7倍，换手率4.7%
25年8月：成交额3.2万亿，放量1.5倍，换手率2.8%
一、A股6次“放量成交”前后，商场飞腾动能是否衰减？
历史上每次“放量成交”背后，都是策略基调转向、增量资金入市、基本面预期改善等多重成分作用的效用，26年头也不料外。
“放量飞腾”之后，畴昔一个月，商场的风险不大，延续飞腾动能
畴昔三个月，商场大巨额转为盘整、或者着落，但最大回撤有限（跌4-8个点）
畴昔六个月，商场出现分化，如若牛市逻辑延续，则商场重回强势情景，牛市延续（14年-15年，20年下半年至21年头，25年8月于今）
但如若增量资金未能延续、策略预期、基本面逻辑被轻易，那么之后半年商场转向悠扬或调度（15年下半年、19年下半年、25年上半年）。
二、A股6次“放量成交”前后，行业干线是否切换？
放量之前的短期干线（前1个月最佳的行业），在畴昔3个月推崇一般、延续飞腾的概率很小，说明短期心扉最热的板块，在商场量能冲高回落的历程中，也会有所降温
放量之前的中期干线（前3个月最佳的行业），能延续飞腾的概率比短期干线略高一些，但概率也曾不足一半
因此，指数放量前后，商场飞腾结构好像率发生变化、小部分行业延续强势
能够在放量前后、延续强势的行业，均对应着基本面预期最刚劲、产业逻辑最过硬的场所（14年一带一皆建筑，19年破钞龙头，20年社服免税，25年AI和有色，等等）
三、A股6次“放量成交”前后，大小盘有何法例？
从作风推崇来看，畴昔1个月小盘股时时跑赢大盘股（中证1000较沪深300有逾额收益），但畴昔3-6个月商场大小盘作风并无法例。
四、26年1月商场放量成交的后续瞻望？
历史培育袒露，本周强烈讨论的高换手率、天量成交额，都不胜仗对应后续指数的涨跌；中枢也曾是牛市逻辑是否轻易，重心关于增量资金、策略基调、产业趋势等基本面预期保抓不雅察。
基于历史6次复盘、连合26年春季躁动区间，指数畴昔1个月不存在风险，且待1月下旬年报预报阶段性靴子落地后，有望迎来一年当中“日期效应”最强的飞腾区间（2月，及【春节至两会】），小盘股占优，因此重心看好春节前一周到三月中旬的商场契机。
放量之后的三个月、指数涨势趋缓或阶段性悠扬，对应到26年的“四月决断”区间，届时不错重心追踪两会的各花样标数字、以及26 年广义赤字率的上行空间、主要产业趋势场所的基本面、中好意思相干等。
不外，在26年增量资金延续、策略呵护基调、AI 为代表的产业基本面不绝增强的布景下，26年保抓牛市想维，商场有望破裂“A 股难以一语气3年提估值”的历史法例。
对应到板块结构上，“放量飞腾”前后商场干线可能发生切换，即前期以主题宗旨为主、但穷乏基本面相沿的部分边界或难认为继，商场去伪求真、聚焦到景气愈加“站得住脚”的场所。
连合年报预报前瞻、一季报前瞻、板块的均线偏离度，26 年高景气预期的场所有望在“天量”前后一语气推崇，其中部分滞涨边界可重心眷注——【有色（铜）】、【储能锂电】（电板/锂电材料）、【国际算力链】、【半导体和存储】。
此外，26 年春晚指定“火山引擎”为 26 年独家AI 云配结伴伴，参考昨年春晚宇树关于所有机器东说念主链条的催化、26 年的春晚主题也将带动【字节产业链：算力&期骗】的投资契机。
风险教导：地缘冲突超预期；流动性宽松低预期；稳增长力度低预期等。
评释正文
一、A股“放量飞腾”的历史法例
1月12日，A股成交额突破3.6万亿，创下有史以来单日成交最高纪录，并在1.13、1.14连续改进高，达到3.99万亿的高点。商场荒凉放量背后，意味着增量资金入市、商场交投活跃。那么历史上A股放量飞腾之后，商场会怎么演绎？商场放量后是否会转为调度？放量前后的作风和行业是否会发生切换？
（一）A股历史上的6次放量飞腾
跟着A股上市公司增加、容量变大，单纯比较现时商场成交额全都值、与历史对比会有失偏颇。咱们轮廓依据以下三个筹划：①日成交额，②日换手率，③放量1.5倍以上，即20日量比（当日成交额/以前20日成交额均值），选取了A股历史上6次放量大涨的案例。
2014年12月9日，全A单日成交额1.24万亿元，换手率达3.51%，20日量比达2.05（放量2倍）；
2015年5月28日，全A单日成交额2.36万亿元，换手率达3.84%，20日量比达1.55（放量1.5倍）；
2019年2月25日，全A单日成交额1.04万亿元，换手率达2.38%，20日量比达2.47（放量2.5倍）；
2020年7月7日，全A单日成交额1.73万亿元，换手率达2.62%，20日量比达2.01（放量2倍）；
2024年10月8日，全A单日成交额3.48万亿元，换手率达4.21%，20日量比达3.74（放量3.7倍）；
2025年8月25日，全A单日成交额3.18万亿元，换手率达2.76%，20日量比达1.50（放量1.5倍）。
（二）A股6次“放量”前后，商场飞腾动能是否衰减？
每次A股放量飞腾的背后，都基本上同期随同了策略基调转向、增量资金入市、基本面改善预期，26年头也不例外。
举例，14年Q4有“一带一皆”策略催化，增量资金来自于沪港通开放、QFII/RQFII放量；15年年中来自于“互联网+”产业催化、杠杆资金入市；19年年头中好意思共振宽松、中好意思摩擦通俗，外资流入；24年10月来自于“924”策略预期转向，两融放量、住户新开户激增，等等。
在指数放放量、高换手之后，商场的飞腾动能是否会发生衰减？
从历史上6次案例来看，总体法例上：
1．“放量大涨”之后，畴昔一个月，商场的风险不大，延续飞腾动能
6次中，仅1次在畴昔一个月着落。6次平均收益在1.8%，中位收益在2.7%。
2．“放量大涨”之后，畴昔三个月，商场大巨额转为盘整、或者着落，但最大回撤有限（4-7个点）
6次中，仅14年12月在畴昔连续飞腾，其余5次出现阶段性的盘整。6次区间三个月的平均收益为-5.05%，中位收益为-2.57%。除15年以外，其余三个月内的指数回撤有限，跌幅4-7%。
3．“放量大涨”之后，畴昔六个月，商场出现分化，如若增量资金、策略预期、基本面逻辑保管舒适，则商场重回强势情景，牛市延续（14年-15年，20年下半年至21年头，25年8月于今）
举例，14年末至15年上半年，杠杆资金延续入市，互联网+产业抓续催化，“量顶”之后股价迭改进高；
20年下半年至21年头，中枢财富行情驱动公募基金放量，中国供应链规复、出口抓续超预期，“量顶”之后畴昔半年指数仍有10%涨幅。
4．但如若增量资金未能延续、策略预期、基本面逻辑被轻易，那么之后半年商场转向悠扬或调度（15年下半年、19年下半年、25年上半年）
商场印象长远的是15年5月2.4万亿成交额后，监管清查配资、杠杆资金螺旋负响应，指数见顶着落；
19年头指数放量飞腾，但4月央行重提货币供应“总闸门”、中好意思关税摩擦再起，指数也难以延续；
24年11月指数放量，但随后监管严查信贷等违纪资金入市、好意思联储表述鹰派等，也压制了后续指数推崇。
5．可见，无论是本周强烈讨论的高换手率、高成交额，都不胜仗对应后续指数的涨跌；中枢也曾是牛市逻辑是否轻易，重心关于增量资金、策略基调、基本面预期保抓不雅察。
（三）A股历史上6次放量前后，行业干线是否切换？
总体法例上：
1．放量之前的短期干线，平凡是推升量能达到热潮的干线（行业），在畴昔3个月的推崇一般、即能延续领涨的概率不大；说明短期心扉最热的板块，在商场缩量历程中，时时会出现降温
对应到下表中，放量前1个月领涨的5个行业，在放量后3个月也曾排行前五的概率并不高（30次中仅有5次）。
2．放量之前的中期干线，意味着商场量能推升历程中、有中期逻辑变化的行业，在畴昔3个月延续飞腾的概率上升，不外前后领涨行业重合的概率也曾不足一半
放量前3个月领涨的5个行业，在放量后3个月也曾排行前五的概率进步，但也曾不足一半（30次中有9次）；这些行业基本上是前期商场飞腾中有行情、中期基本面预期改善、但短期滞涨的场所。
3．因此，指数放巨量前后，商场的飞腾结构，好像率发生切换、小部分行业能够延续强势
4．能够在指数放量前后、延续强势的行业，基本上对应着后续基本面预期最刚劲、最过硬的场所：
14年12月：建筑受益于“一带一皆”预期，前后保管领涨。举座作风从价值切换至TMT。
15年5月：指数快速着落，作风切换至大盘注意，莫得行业延续。
19年2月：食物饮料（外资增配白马破钞龙头）、农业（非洲猪瘟带来超等猪周期）延续强势。
20年7月：社服（办业绩从冷却中规复，免税受益），食物饮料（破钞中枢财富），举座作风从破钞切换至先进制造业。
24年10月：打算机（特朗普上台助推自主可控行情），商场举座作风初始演绎AI产业波浪。
25年8月：景气度最强势的AI产业链（通讯、电子），以及全球大批周期（铜）在放量前后延续强势。
（四）A股历史上6次放量前后，大小盘作风有何法例？
放量阶段成交活跃、换手率冲高，从商场作风来看——
历史上A股6次放量之后，畴昔1个月小盘股时时跑赢大盘股（中证1000相较于沪深300有逾额收益），但畴昔3个月商场大小盘作风并无法例。
（五）26年1月商场放量飞腾的后续瞻望
1．历史培育袒露，本周强烈讨论的高换手率、放量成交额，都不胜仗对应后续指数的涨跌；中枢也曾是牛市逻辑是否轻易，重心关于增量资金、策略基调、产业趋势等基本面预期保抓不雅察。
2．基于历史6 次复盘、连合26 年春季躁动区间，指数畴昔1 个月不存在风险，且待1 月下旬年报预报阶段性靴子落地后，有望迎来一年当中“日期效应”最强的飞腾区间（2 月，及【春节至两会】），小盘股占优，因此重心看好春节前一周到三月中旬的商场契机。
3．放量之后的三个月、指数涨势趋缓或阶段性悠扬，对应到 26 年的“四月决断”区间，届时不错重心追踪两会的各花样标数字、以及26 年广义赤字率的上行空间、主要产业趋势场所的基本面、中好意思相干等。
4．不外，在26 年增量资金延续、策略呵护基调、AI 为代表的产业基本面不绝增强的布景下，26 年保抓牛市想维，商场有望破裂“A 股难以一语气 3 年提估值”的历史法例。
5．对应到板块结构上，“放量飞腾”前后商场干线可能发生切换，即前期以主题宗旨为主、但穷乏基本面相沿的部分边界或难认为继，商场去伪求真、聚焦到景气愈加“站得住脚”的场所。
6．连合年报预报前瞻、一季报前瞻、板块的均线偏离度，26 年高景气预期的场所有望在“放量”前后一语气推崇，其中部分滞涨边界可重心眷注——【有色（铜）】、【储能锂电】（电板/锂电材料）、【国际算力链】、【半导体和存储】。
7．此外，26 年春晚指定“火山引擎”为 26 年独家AI 云配结伴伴，参考昨年春晚宇树关于所有机器东说念主链条的催化、26 年的春晚主题也将带动【字节产业链：算力&期骗】的投资契机。
二、本周关键变化
本章如无异常说明，数据开端均为Wind数据。
（一）中不雅行业
1．卑劣需求
房地产：截止1月16日，30个大中城市房地产成交面积蓄计同比下降38.62%，30个大中城市房地产成交面积月环比下降76.92%，月同比下降38.62%，周环比上升9.20%。国度统计局数据，国度统计局数据，1-11月房地产新开工面积5.35亿平素米，累计同比下降20.50%，比较1-10月增速下降0.70%；11月单月新开工面积0.44亿平素米，同比下降27.73%；1-11月天下房地产开拓投资78590.90亿元，同比面貌下降15.90%，比较1-10月增速下降1.20%，11月单月新增投资同比面貌下降31.36%；1-11月天下商品房销售面积7.8702亿平素米，累计同比下降7.80%，比较1-10月增速下降1.00%，11月单月新增销售面积同比下降17.93%。
汽车：乘用车：1月1-11日，天下乘用车商场零卖32.8万辆，同比昨年1月同期下降32%，较上月同期下降42%，本年以来累计零卖32.8万辆，同比下降32%；1月1-11日，天下乘用车厂商批发38.1万辆，同比昨年1月同期下降40%，较上月同期下降30%，本年以来累计批发38.1万辆，同比下降40%。
新动力：1月1-11日，天下乘用车新动力商场零卖11.7万辆，同比昨年1月同期下降38%，较上月同期下降67%，本年以来累计零卖11.7万辆，同比下降38%；1月1-11日，天下乘用车厂商新动力批发16.7万辆，同比昨年1月同期下降30%，较上月同期下降51%，本年以来累计批发16.7万辆，同比下降30%。
2．中游制造
钢铁：螺纹钢现货价钱本周较上周跌1.23%至3288.00元/吨，不锈钢现货价钱本周较上周涨0.07%至13794.00元/吨。死心1月16日，螺纹钢期货收盘价为3163元/吨，比上周上升0.60%。钢铁网数据袒露，1月上旬，重心统计钢铁企业日均产量182.20万吨，较12月下旬下降3.70%。11月粗钢累计产量89166.50万吨，同比下降4.00%。
化工：死心1月10日，甲醇价钱较12月31日涨22.75%至2114.90元/吨，聚氯乙烯价钱较12月31日跌10000.00%至0.00元/吨，顺丁橡胶价钱较12月31日涨1223.48%至11377.80元/吨。
3．上游资源
国际大批：WTI本周涨0.54%至59.44好意思元，Brent涨1.87%至64.20好意思元，LME金属价钱指数涨1.00%至，大批商品CRB指数本周涨0.19%至302.05，BDI指数上周跌7.17%至1567.00。
炭铁矿石：本周铁矿石库存上升，煤炭价钱飞腾。秦皇岛山西优混平仓5500价钱死心2026年1月12日涨2.93%至692.40元/吨；口岸铁矿石库存本周上升1.91%至16277.00万吨；原煤11月产量上升4.93%至42679.30万吨。
（二）股市特征
股市涨跌幅：上证综指本周着落0.45%，行业涨幅前三为打算机（申万）（3.82%）、电子（申万）（3.77%）、有色金属（申万）（3.03%）；跌幅前三为国防军工（申万）（-4.92%）、房地产（申万）（-3.52%）、农林牧渔（申万）（-3.27%）。
动态估值：A股总体PE（TTM）从上周22.94倍上升到本周22.99倍，PB（LF）从上周1.88倍上升到本周1.89倍；A股举座剔除金融PE（TTM）从上周39.22倍上升到本周39.54倍，PB（LF）从上周2.61倍上升到本周2.63倍。创业板PE（TTM）从上周76.05倍上升到本周77.17倍，PB（LF）从上周4.60倍上升到本周4.67倍；科创板PE（TTM）从上周的231.2倍上升到本周236.9倍，PB（LF）从上周5.79倍上升到本周5.93倍；沪深300 PE（TTM）从上周14.35倍下降到本周14.17倍，PB（LF）从上周1.47倍下降到本周1.45倍。行业角度来看，本周PE（TTM）分位数扩展幅度最大的行业为有色金属、电子、社会做事。PE（TTM）分位数不停幅度最大的行业为银行、国防军工、公用业绩。此外，从PE角度来看，申万一级行业中，石油石化、有色金属、内行业绩、好意思容照看、社会做事、家用电器、农林牧渔、食物饮料、通讯、非银金融估值低于历史中位数。房地产、商贸零卖、打算机估值高于历史90分位数。从PB角度来看，申万一级行业中，石油化工、基础化工、钢铁、建筑材料、电力诞生、建筑遮挡、交通输送、房地产、环保、好意思容照看、社会做事、家用电器、纺织衣饰、商贸零卖、农林牧渔、食物饮料、医药生物、传媒、银行、非银金融估值低于历史中位数。电子估值高于历史90分位数。本周股权风险溢价从上周0.67%上升至本周0.69%，股市收益率从上周2.55%下降至本周2.53%。
融资融券余额：死心1月15日周四，融资融券余额27187.27亿元，较上周上升3.47%。
AH溢价指数：本周A/H股溢价指数下降到120.43，上周A/H股溢价指数为122.73。
（三）流动性
1月11日至1月17日时期，央行共有6笔逆回购到期，总和为1387亿元；5笔逆回购，总和为9515亿元。公开商场操作净回笼（含国库现款）测度11128亿元。
死心2026年1月16日，R007本周上升3.40BP至1.5137%，SHIBOR隔夜利率上升10.20BP至1.3250%；期限利差本周下降0.48BP至0.6000%；信用利差上升0.65BP至0.3398%。
（四）国际
好意思国：本周二公布好意思国12月中枢CPI（季调）同比增长2.60%，前值为2.60%；本周三公布好意思国11月零卖销售同比增长3.33%，前值为3.26%。
欧元区：本周四公布欧元区商品11月当月出口金额同比着落3.40%，前值为增长0.80%，11月当月入口金额同比下行1.30%，前值为下行3.50%。
英国：本周无关键数据公布。
日本：本周二公布日本11月时常花样差额（季调）为31378.00亿日元，前值为24764.00亿日元。
国际股市：标普500上周跌0.38%收于6940.01点；伦敦富时涨1.09%收于10235.29点；德国DAX涨0.14%收于25297.13点；日经225涨3.84%收于53936.17点；恒生涨2.34%收于26844.96点。
（五）宏不雅
收支口数据：本周三公布12月出口金额当月同比增长6.60%，前值为5.90%；12月入口金额当月同比增长5.70%，前值为1.90%。
货币供应量：本周四公布12月M1同比增长3.80%，前值为4.90%；12月M2同比增长8.50%，前值为8.00%。
信贷增长：本周四公布12月金融机构各项贷款余额同比增长6.40%，前值为6.40%。
社融、外汇：本周四公布12月社会融资总量当月值为22075亿元，同比-22.64%；12月外汇占款当月值为212391.23亿元。
六、下周公布数据一览
下周看点：中国12月社零数据、中国第四季度GDP数据、好意思国第三季度GDP数据；好意思国第三季度中枢PCE价钱指数、日本11月工业出产指数、日本12月CPI数据、欧元区12月CPI数据
1月19日周一：中国12月社零数据；日本11月工业出产指数；欧元区12月CPI数据
1月20日周二：中国第四季度GDP数据
1月22日周四：好意思国第三季度GDP数据；好意思国第三季度中枢PCE价钱指数
1月23日周五：日本12月CPI数据
七、风险教导
地缘政事冲突超预期，使得原油等大批商品价钱超预期上行，进一步形周全球通胀再度出现大幅上行压力；
国际通胀反复及好意思国经济韧性使得全球流动性宽松的节拍低于预期，异常是好意思联储降息节拍、好意思债利率下行幅度低于预期；
国内稳增长策略力度不足预期，使得经济复苏乏力，上市公司盈利水平较万古分处于底部犹豫情景，进一步带来商场风险偏好下挫等。
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