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谁能念念到，几年前还舒坦无尽的智飞生物，转瞬就走到峭壁边上。2025年头那条事迹预报像颗炸弹，径直炸穿了阛阓心里那层薄纸——归母净利润预亏106.98亿到137.26亿元，同比下滑六七倍，这数字别说见，听都没听过。更吓东说念主的是，公司账上存货高达202.46亿元，光是九价HPV疫苗就不知说念还能卖出去若干。这些疫苗可不是铁皮罐头，逾期了就得报废，一笔笔减值准备砸下去，账面洞窟越扯越大。
北京一家社区病院的接种台前，目下冷清得不像话。往时家长抢着给孩子预约九价，号都得靠“拼手速”，目下责任主说念主员坐在那儿刷手机，半天没东说念主来。一位姓李的姆妈说：“目下二价免费打，驻扎也够用了，干嘛花大几百去追九价？”这话听着庸碌，可放在悉数这个词行业来看，却是致命的信号。阛阓需求断崖式下滑，不是促销“买二送一”就能救追忆的。
其实早有预兆。2024年默沙东的九价批签发量就掉了三成，全年才104批次；到了2025年前11个月，总量只剩24批次，其中万泰生物的国产“馨可宁9”抢下9批，价钱径直摁到499元一针，不到入口的一半。这下好了，入口疫苗被动降价搞举止，代理方智飞生物两端受压，赚不到钱还得硬扛采购协议。那会儿2023年续签的时辰，谁不以为是笔稳赚的生意？三年采购额加起来近800亿，光2024年就得提货326.26亿元。后果营收腰斩，库存堆成山，现款流眼看就要断。
账本上的数字更是吓东说念主。畛域2025年三季度末，货币资金不到25亿，短期借款却冲到103亿，流动欠债128亿多，净钞票快被欠债追平了。1月5号公司伏击发公告，要贷102亿的中始终贷款，推行限度东说念主蒋仁生一家四口全上阵作念担保，子公司股权、应收账款全押进去。这不是应急，是保命。你说这企业还有若干腾挪空间？
不啻是智飞。悉数这个词疫苗圈都在喊冷。A股14家疫苗公司前三季度市值挥发上百亿，唯有4家还能赚点钱。流感疫苗中标价干到5.5元一支，二价HPV政府采购价跌到27.5元，带状疱疹疫苗更是你三折我免单。价钱战打成这么，谁还敢投新神志？一位业内老炮说了句简直话：“我们往时把疫苗当快消品卖，搞营销、冲渠说念、讲故事，可疫苗这东西，推行是信任积攒，哪能靠爆品逻辑撑一辈子？”
智飞也在拚命找后路。通过智睿投资投了一堆肿瘤、自免、代谢类药物，控股宸安生物，搞GLP-1、胰岛素这些热点赛说念。利拉鲁肽都进审评了，还有好几个III期神志在跑。可从研发到上市奈何也得三五年，远水不解近渴。你目下去看它财报，那儿还能看出当年阿谁靠着独家代理一王人决骤的影子？
默沙东、辉瑞东说念主家卖疫苗从来都不是靠单一居品吊命，而是放进悉数这个词医药生态里逐步养。我们这边却总念念着“一苗封神”，阛阓热的时辰猛冲，一落潮立马裸泳。目下这场地，说是极冷，倒不如说是一次迟来的计帐。有东说念主以为还能熬，战术在推，公卫坚毅也在涨，可问题是，信任一朝松动，重建得花若干年？
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